8月25日证券如何利用杠杆，农夫山泉发布2026年中期业绩。业绩公告显示，公司上半年实现营业收入人民币297.18亿元，同比增长16%；净利润88.87亿元，同比增长16.6%。
这份业绩公告最值得关注的，是“水+饮料”两大业务同时增长：包装饮用水业务稳步修复，饮料业务保持高双位数增长，共同推动公司业绩超预期增长。
这样的表现，放在今年的市场环境中更显难得。国家统计局数据显示，2026年1-6月，全国规模以上饮料制造业近五年来首次出现半年度产量同比下降。总量承压，竞争却在加剧。无糖茶、功能饮料等细分市场保持活跃，消费者对含糖量、配料和原料的关注也在提高。
今年恰逢农夫山泉成立30周年。从一瓶水起步，到今天一瓶水、一瓶茶共同支撑增长，30年的时间，也让这份业绩有了更多值得观察的内容。
一瓶水，水源地仍是基本盘
先看水。
业绩公告显示，上半年包装饮用水业务继续恢复，虽然与2023年的高点相比仍有一定距离，但已经回到增长轨道。
这一增长发生在包装水市场整体承压的背景下。AC尼尔森数据显示，今年以来，包装饮用水市场销售增长率总体呈下降态势，1-6月，销售量同比下降4.9%，销售金额同比下降7.3%。在行业增速放缓、价格竞争加剧的情况下，农夫山泉包装水业务恢复增长，基本盘进一步企稳。
支撑这项基本盘的，首先还是水源。农夫山泉一直坚持“水源地建厂、水源地灌装”。从寻找水源、勘察论证，到建设工厂，再到形成生产和物流能力，一处天然水源真正进入全国供应体系，需要持续投入。
这些年，农夫山泉的水源版图不断扩大。从浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口，到广东万绿湖、四川峨眉山、新疆天山玛纳斯，再到近年来布局的云南轿子雪山、海南雷琼海口火山群，公司持续寻找优质天然水源，生产网络也随之向全国延伸。
优质水源具有鲜明的地域属性和稀缺性。找到水源以后，水质监测、水源保护、生产管理都需要长期投入，围绕水源形成的工厂和供应体系同样需要时间建设。这些多年积累下来的水源资源和生产能力，构成了农夫山泉包装水业务较为稳固的基础。
一瓶茶，从产品做到原料
再看饮料。
上半年，农夫山泉饮料业务继续保持高双位数增长，其中东方树叶仍是重要增长来源。
2011年东方树叶上市时，无糖茶在国内还是一个较小的细分市场。十五年过去，无糖茶已经成为饮料行业的重要品类，新品越来越多，市场竞争也更加充分，东方树叶仍保持较快增长。
这些年，东方树叶从红茶、绿茶、乌龙茶、茉莉花茶，到近年来推出的龙井新茶、冷萃龙井，产品不断丰富，不添加糖、不添加香精、不添加防腐剂的特点一直延续。随着消费者越来越关注含糖量、配料和原料，这种对天然、健康的坚持，也更加契合今天的消费需求。
东方树叶之外，果汁、功能饮料等品类也持续发展，共同支撑饮料业务增长。产品对天然原料的要求，也让农夫山泉与上游农业产区的联系越来越深。
在云南，公司将茶叶初制加工厂建到产区，让鲜叶采摘后能够更快进入加工环节，并围绕农残控制、鲜叶标准和加工工艺，与当地种植户、合作社开展长期合作。
在广西横州，这样的合作延伸到茉莉花。2026年，农夫山泉与当地约1000户花农开展合作，通过优质优价鼓励提高种植质量，对农残、品质达到更高标准的茉莉花给予价格激励。
对原料提出高标准，也要帮助农户解决实际问题。近年来，农夫山泉在原料基地引入现代农业设备和生产线，推进无毒苗木繁育、病害综合防控、节水灌溉等工作。企业需要稳定、安全的好原料，农户需要稳定的销路和合理的收益，双方的合作也逐步深入到种植和生产环节。
从一瓶茶往上游走，是茶园、果园和花田。对产品品质的要求，也就这样一点点落实到了田间地头。
三十年，时间也是竞争力
1996年至今，农夫山泉走过30年。
30年间，中国饮料市场几经变化，新品类、新品牌不断出现，消费习惯和渠道也在不断更新。农夫山泉从一瓶水起步，逐步进入果汁、茶饮料、功能饮料等领域，形成今天水与饮料两大业务板块。
看今天农夫山泉的产品线，很多产品已经在市场上销售多年。农夫山泉包装水走过30年，农夫果园已有20多年，水溶C100接近20年，东方树叶也已经15年。它们上市时间不同，却都经历了多轮市场变化和消费者选择。
如今的饮料市场并不缺新品。新的口味、新的概念、新的品类不断出现，产品更新越来越快。面对这样的市场，农夫山泉一直保持着自己的产品节奏，持续创新，也很少因为短期热点改变已经确定的产品方向，一个产品上市以后，更多的功夫放在了原料、配方、工艺和品质的持续改进上。
市场热点可以很快出现，一款产品真正建立口碑，却需要消费者的一次次购买和检验。农夫山泉的长期主义，很大一部分就体现在这里：扎扎实实做好每一瓶水、每一瓶饮料，剩下的交给市场，也交给时间。
同样需要时间的，还有水源和原料。
30年来，农夫山泉持续寻找优质天然水源，一处一处建设工厂，逐步形成今天覆盖全国的水源和生产网络。围绕茶叶、水果等原料，公司也把质量要求逐步延伸到种植和加工环节，与农业产区建立更加稳定的合作。
寻找和建设一处水源需要时间，一片原料产区形成稳定的质量标准同样需要时间。这些投入很难用一两个季度衡量，但时间久了，自然而然沉淀为企业自身的能力。
业绩公告记录的是半年的经营结果，而支撑这些数字的许多基础，已经积累了十几年甚至几十年。
一款产品能够卖一年并不难，难的是十年、二十年以后，消费者还愿意买。
走过30年再看“强者恒强”，最终还是产品说话。一瓶水，一瓶茶，经得住时间，也经得住消费者的选择。
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